麥肯錫報告：代幣化的廣泛採用還早
區塊鏈技術為現今的金融市場帶來一場深刻的變革，其中代幣化資產技術吸引了全球投資者和金融機構的關注。台灣金管會近期宣布協力集保公司及6家有意願之金融機構，成立「RWA代幣化小組」共同研議相關推動事宜。然而根據全球知名顧問公司麥肯錫（McKinsey & Company）的最新報告，代幣化的廣泛採用仍遙遙無期，市場規模可能最低僅達1兆美元。
所謂的「現實資產代幣化」（RWA），指的是將手錶、房地產、紅酒、卡牌、債券等現實世界中有形及無形資產代幣化，並在區塊鏈上世界建立一個虛擬分身，價值與本尊綁定連動。
例如在2023年6月，一支百年歷史的勞力士手錶首次被「代幣化」，抵押後成功讓手錶主人借到超過新台幣40萬元的貸款。不只是手錶，就連一幅名畫、一棟豪宅，也可以透過代幣化分成好幾塊，讓好幾個人「共同持有」。
全球最大交易所幣安（Binance）在其發布的「現實世界資產代幣化」報告中更指出，雖然RWA發展還在早期階段，但普及率、總鎖定價值（TVL）都在持續成長中，預期在2030年將達到16兆美元約為新台幣480兆的市場規模，約佔全球GDP的10%。
然而根據麥肯錫的最新報告指出，即便在樂觀的情況下，到2030年代幣化資產市場的規模也僅能達到4兆美元，遠低於市場上樂觀的預測。
市場現狀與挑戰
代幣化作為區塊鏈技術最熱門的應用之一，已經吸引了全球資產管理公司和銀行的關注，例如貝萊德（BlackRock）、花旗銀行（Citigroup）和匯豐銀行（HSBC）等，這些公司正將美國國債和大宗商品等傳統資產引入區塊鏈，以期獲得操作效率和更廣泛的市場接觸。
不過，雖然代幣化的潛力巨大，隨著基礎設施供應商從概念驗證轉向穩健的擴展解決方案，金融服務的未來將面臨許多機遇和挑戰。
在目前的市場環境下，代幣化資產的實際應用範圍相對有限。麥肯錫的報告顯示，代幣化資產市場目前處於「冷啟動」狀態，預計到2030年市場規模約為2兆美元，而在樂觀情境下，頂多翻倍至4兆美元。
挑戰一：法規監管與現代化
首先，要對現有的金融基礎設施進行現代化改造這件事本身就具有挑戰性，特別是在金融服務等監管密集的產業。
麥肯錫的報告指出，以目前來說，現金和存款、債券和交易所交易票據（ETNs）、共同基金和交易所交易基金（ETFs）、貸款和證券化可能是首先實現的資產類別，而房地產、大宗商品和股票等資產進行代幣化可能性最低，理由包括邊際收益、對可行性的擔憂、複雜的合規要求或缺乏對產業參與者追求代幣化的激勵。
挑戰二：流動性有限
代幣化技術面臨的主要問題之一是流動性有限，這也讓代幣化發行缺乏吸引力。麥肯錫的分析師認為，代幣化需要找到比傳統金融系統提供更大優勢的應用案例。
例如債券的代幣化，幾乎每一週都在宣佈新的代幣化債券發行，至今市場上有數十億美元的代幣化債券未償付，但與傳統發行相比，收益幾乎可說是微乎其微，二級市場的交易依舊稀缺。
在債券代幣化的例子中，分析師表示，可以透過提供「更大的流動性、更快的結算和更多的流動性」來解決緩慢的起步問題。
區塊鏈技術仍處於早期階段，現有流程和標準的整合仍需要大量的投入。因此目前許多機構還處於「觀望」狀態，等待更明確的訊號來實施代幣化。
麥肯錫報告也指出，代幣化的廣泛應用需要有更明確的法規、產業內的合作等。
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