聯準會即將進入新時代:四年來首次降息,未來走向如何?

聯準會即將進入新時代:四年來首次降息,未來走向如何?

在即將結束的政策會議上,聯準會預計將迎來一個重要時刻——四年來首次降息,並為未來兩年的利率路徑鋪路。

“這次會議意義重大,” 前堪薩斯城聯準會主席Esther George表示,“自去年底以來,這一決定已經預示著這一時刻的到來,早已受到廣泛預期。”

聯準會預計將利率下調四分之一個百分點,將利率範圍調整至5.0%-5.25%,這一範圍較其23年來的最高點5.25%-5.5%有所降低。然而,華爾街許多人預期會有更大幅度的降息。這一舉措標誌著自1980年代以來最積極的抗通脹政策結束。

投資者對於聯準會首次降息幅度的預期波動較大。截至週三早些時候,交易員對降息50個基點的可能性預期約為60%,而對降息25個基點的預期為40%。而上週五時,這一預期比例為50-50,較一週前對較小幅度降息的85%支持有所下降。

此次降息恰逢總統選舉前約六週,前總統特朗普及其他共和黨人曾表示,中央銀行應避免在選舉前做出降息決定。

此舉將成為一系列降息的開始,預計這一新的「寬鬆貨幣政策時代」將持續到2025年和2026年。這一變化將對美國經濟產生深遠影響,使美國人能以更低的成本借款購買房屋、汽車及信用卡消費。

此外,企業將更容易取得資金來支持其業務運營。

聯準會官員還將發布新的利率預測,即所謂的「點陣圖」,這將顯示官員們預期今年剩餘時間以及明年的降息次數。

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Wilmington Trust的資深首席經濟學家Luke Tilley預計,聯準會將在九月份將利率下調25個基點。他預計政策制定者將在今年內再下調兩次,每次25個基點,並在2025年的八次政策會議中進行六次降息。他補充說,如果聯準會能在隨後的會議中降息50個基點而不擾動市場,那麼他們會這麼做。

Tilley認為,聯準會在降息方面有些滯後,他說:“如果他們從七月開始減少利率並採取較慢的路徑,那麼現在不會談論50個基點的降息。”儘管如此,Tilley表示,無論今年整體降息75個基點還是100個基點,都不重要。

“更重要的是路徑,他們如何談論它以及如何框架這一問題,因為他們的話語比行動更有分量,” Tilley提到,市場正在預測聯準會未來的行動。

至於George,她預期,至少在今年剩餘的三次會議中,每次都會降息25個基點。

George預測,聯準會將在今年內降息1.25至1.5個百分點,然後可能會暫停並檢視利率水平與經濟狀況的關聯。然而,George指出,“這個委員會必須為50個基點的降息構建一個敘事。”

同時,聯準會理事Chris Waller表示,他對於降息的幅度和速度持開放態度,根據經濟數據,如果數據顯示需要更大的降息,他會支持這一點。Waller表示,他在2022年通脹加速時是提前加息的擁護者,如果情況合適,他也會支持提前降息。

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背後的故事:聯準會如何應對通脹與就業市場的變化

聯準會官員目前正考慮降息,他們對通脹回到2%目標的信心逐漸增強。根據最新的消費者物價指數(CPI)數據,通脹持續緩慢下降,這標誌著連續第五次顯示出通脹減少的好消息。

在第一季度擔心通脹停滯之後,官員們表示,需要超過一季度的良好通脹數據來確信通脹確實在下降。根據CPI的核心通脹數據,8月和7月的年增率為3.2%,而6月、5月和4月分別為3.3%、3.4%和3.6%。

通脹預期也在下降。 10年期通脹保護政府債券與同期限標準債券的收益差異,即預期通脹的衡量指標,已降至自2021年初以來的最低點。未來兩年的通脹預期為CPI通脹僅為1.5%,低於聯準會的2%目標。

就業市場觀察

同時,就業市場正在降溫。夏季期間,就業增長放緩,6月創造了118,000個工作崗位,7月為89,000個,8月為142,000個,均低於過去12個月每月平均增長的202,000個工作崗位。

這一弱化趨勢使得聯準會官員開始更加關注勞動力市場,而非通脹問題。

聯準會主席鮑威爾在8月末於懸崖湖(Jackson Hole)的演講中表示,聯準會將“竭盡全力支持強勁的勞動市場,同時繼續向價格穩定邁進。”他指出,聯準會並不“尋求或歡迎勞動市場進一步降溫”,並且當前的政策利率水平為聯準會提供了“足夠的空間”來應對任何勞動市場的疲軟。

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預測與展望

聯準會官員還將在會議結束時發布失業率、通脹率和經濟前景的預測。鮑威爾將於下午2:30(東部時間)舉行新聞發布會。

George表示,她預見幾種情境,其中包括鮑威爾可能為更大幅度的降息鋪路。 她說:“他可能會講述50個基點降息的故事。鮑威爾可能會在此次會議上表示,‘我們將更積極地採取措施,確保我們在勞動市場方面做出貢獻。’”

然而,Wilmington Trust的債券基金經理Wilmer Stith則認為,“我認為鮑威爾會保持中立。”Stith補充說,聯準會非常關注高失業率帶來的痛苦,但同時也關注普通美國人的生活成本。

EY首席經濟學家Gregory Daco同意, “漸進主義”將主導本週三的會議,但他表示,可能會提及未來會議上的更大幅度降息。

經濟放緩的擔憂是否仍在? 在7月的就業報告中曾擔心經濟是否已進入衰退,但8月的就業回升緩解了這些擔憂。

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Wilmington Trust的Tilley預計,就業市場將繼續擴張。

“我們不認為勞動市場會進入衰退。 不過,這仍然是最大擔憂,”他說。

Tilley仍相信經濟會實現軟著陸,但表示,“經濟正在放緩,容易受到衝擊。”

而這種衝擊不一定要很大。 Tilley舉例說,大型石油價格衝擊可能會影響消費支出,或股市大幅下跌可能會導致企業縮減招聘。他還提到,特朗普和賀錦麗的某些政策——如全面關稅或增稅——可能會在明年影響消費者。

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