隨著美國降息預期升溫，Stephen Jen預測，中國公司可能會被誘使出售價值1萬億美元的美元計價資產，這一動作可能使人民幣升值達10%。Eurizon SLJ Capital的首席執行官Jen表示，貨幣風險是市場上目前尚未充分考慮的最大風險，而人民幣可能在其中扮演重要角色。
資本流動的潛在影響
Jen形容這一變化如同「雪崩」，指出隨著資金回流，中國人民幣可能會升值5%至10%之間。Jen解釋，中國公司自疫情以來可能累積了超過2萬億美元的海外投資，這些資產的收益率高於人民幣計價資產。當美聯儲降低借貸成本時，美元資產的吸引力將會減少，可能引發保守的1萬億美元資金回流中國，因為中美利率差距縮小。
美聯儲政策與美元預期
Jen預測，如果美國價格持續放緩，美聯儲可能會比市場預期更積極地降息。再加上美元高估、美國雙重赤字和軟著陸前景，使得Jen對美元下滑的預期更加堅定。他指出，這將促使人民幣對美元升值，目前在岸市場上人民幣兌美元約為7.12，較7月時幾乎達到7.28的低點有所回升。
市場動態與人民幣升值
如果中國人民銀行（PBOC）未能及時干預美元流動性，人民幣的升值幅度可能會更大。Jen在上週的採訪中表示，人民幣升值的理由更加強勁，特別是美聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole研討會上提到美國應該降息。
然而，Jen也指出，降息可能不會立即發生，可能會在美元跌幅加速的情況下出現，即所謂的軟著陸情境，或者美國通脹緩解而不引發衰退的情況。
人民幣壓力與市場預期
Jen的觀點與中國銀行國際有限公司經濟學家關濤的觀點相符。關濤認為，如果出現類似於日元套利交易崩潰的情景，人民幣可能會大幅升值。日元套利交易的崩潰曾對股票、信貸和新興貨幣市場造成了巨大的影響，人民幣套利交易的崩潰也可能引發亞洲市場的新一輪恐慌。
儘管如此，Jen表示，人民幣的急劇升值可能會對出口競爭力造成影響，並抑制中國經濟復甦。中國外匯監管機構已經開始關注強勢人民幣對出口商的影響。部分策略師認為，儘管中國經濟基本面存在不確定性，針對弱勢人民幣的套利交易仍然具有意義。
總結
在此背景下，人民幣升值壓力將持續存在。如果我們假設部分資金在市場條件和政策變化下容易受到影響，那麼高達1萬億美元的資金可能會參與到這場潛在的市場風暴中。
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