降息能讓比特幣重回牛市?35年美國利率變化揭露更複雜的真相

降息能讓比特幣重回牛市?35年美國利率變化揭露更複雜的真相

自比特幣突破歷史高點後,其價格一直在5萬至7萬美元之間波動。聯準會預計在今年9月進行降息,市場對此預期已達100%。本文將回顧歷史上的降息週期,探討其對比特幣及整個加密市場的影響。

自比特幣三年前突破6.9萬美元新高以來,其價格已連續數月在5萬至7萬美元區間寬幅震盪。在比特幣減半後,可預見的唯一大事件就是聯準會降息。

而這一事件的日期幾乎已成定局。根據CME聯準會觀察資料顯示,聯準會在9月24日降息的機率已上升至100%,目前只剩下下調25個基點或50個基點的選擇,二者的機率大約相等。

那麼,降息是否真的能為比特幣和整個加密市場帶來一波行情?Odaily在本文中回顧了1989年至2019年間聯準會的五次主要降息週期,試圖尋找是否存在客觀規律。

2018年-2020年

這一輪聯準會的升息終止於2018年12月19日,三個季度後的2019年7月31日開始了首次降息。這次降息週期是比特幣和加密市場經歷的第一場且唯一一次降息週期。比特幣價格、納斯達克指數和黃金價格的走勢如下圖:

降息能讓比特幣重回牛市?35年美國利率變化揭露更複雜的真相

從圖中可以明顯看出,降息在發生前已被市場預期,尤其是比特幣的提前反應最大。在最後一次升息至第一次降息期間,比特幣上漲了161.7%,納指上漲23.2%,黃金上漲13.7%。然而,在降息後,只有納指和黃金繼續上漲,而比特幣則進入寬幅震盪。

在最後一次降息(2020年3月15日)之前,比特幣經歷了眾所周知的312大暴跌,全球市場也同樣陷入哀鴻遍野。但此時聯準會已將利率降至0.00%-0.25%,並採取了大規模的量化寬鬆政策,最終引發了2021年的大牛市。

2023年7月27日最後一次升息後,三大市場的走勢如下。與當前情形相似,從最後一次升息至8月2日(黃金資料只統計至此日),比特幣上漲122.6%,納指上漲19.4%,黃金上漲27%。比特幣或已再次對升息進行了預期反應。

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回顧1989年-2008年

再往前的美國降息週期需回溯至2007年,那時比特幣尚未誕生。然而,由於加密市場與美股市場具有較強的關聯性,我們仍然可以通過納指和黃金價格的走勢來探討降息與價格波動之間的關係。

2006年:硬著陸

在2006年開始的週期中:

  • 最後一次升息發生於2006年6月29日,聯邦基金利率升至5.25%。
  • 第一次降息發生於2007年9月18日,聯邦基金利率從5.25%下調至4.75%。
  • 最後一次降息發生於2008年12月16日,聯邦基金利率降至0%-0.25%。

走勢方面:

  • 納指在降息前上漲,降息後下降,降息結束前後再次上漲;
  • 黃金在降息前上漲,降息後震盪上升。

當時的背景是2007年次貸危機爆發,金融體系崩潰,聯準會於9月開始降息以應對不斷惡化的金融狀況和經濟放緩的威脅。隨後,比特幣誕生。

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2000年:硬著陸

在2000年開始的週期中:

  • 最後一次升息發生於2000年5月16日,聯邦基金利率升至6.50%。
  • 第一次降息發生於2001年1月3日,聯邦基金利率從6.50%下調至6.00%。
  • 最後一次降息發生於2003年6月25日,聯邦基金利率降至1.00%。

走勢方面:

  • 納指在降息前上漲,降息後下降,降息結束前後再次上漲(2004年6月第一次見頂,圖中未顯示);
  • 黃金在降息前上漲,降息後震盪上升。

當時的背景是2000年網路泡沫破裂,科技股和網路公司的估值急劇下降。聯準會在2001年初開始了一系列的降息措施,試圖緩解經濟衰退的壓力。但由於泡沫破裂帶來的市場崩盤及企業獲利顯著下滑,市場情緒極為悲觀。

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1995年:軟著陸

在1995年開始的週期中:

  • 最後一次升息發生於1995年2月1日,聯邦基金利率升至6.00%。
  • 第一次降息發生於同年7月6日,聯邦基金利率下調至5.75%。
  • 最後一次降息發生於同年12月19日,聯邦基金利率降至5.25%。

走勢方面:

  • 納指在降息前上漲,降息後繼續上漲;
  • 黃金在降息前震盪,降息後下跌。

當時的背景是美國經濟相對強勁,並處於科技創新和網路發展的初期階段。1995年的降息是預防性措施,意在支援經濟的持續擴張,因此這次降息週期相較其他年份較為短暫。

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1989年:軟著陸

在1989年開始的週期中:

  • 最後一次升息發生於1989年2月24日,聯邦基金利率升至9.75%。
  • 第一次降息發生於1989年6月28日,聯邦基金利率下調至9.50%。
  • 最後一次降息發生於1992年9月4日,聯邦基金利率降至3.00%。

走勢方面:

  • 納指在降息前上漲,降息後震盪;
  • 黃金在降息前下跌,降息後震盪。

當時的背景是1980年代的美國經濟經歷了長期的擴張期。到了1989年,經濟擴張已經持續了7年,成為戰後最長的經濟擴張之一。1980年代末期,美國面臨較高的通膨壓力,聯準會在1988年通過升息來應對通膨,但這些升息措施在1989年開始顯現出對經濟成長的抑制作用。

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結論

綜上所述,我們可以得出以下幾點顯著結論:

  1. 降息並不會直接開啟股市和大類資產的多頭市場,其影響往往早已被市場消化。
  2. 降息對市場的影響取決於當時的整體經濟狀況,是主動降息以促進經濟發展,還是被動降息以應對黑天鵝事件。從美股角度來看,這取決於經濟韌性及流動性寬鬆的角力。
  3. 黃金通常受益於利率下降(同時美元下跌),在硬著陸模式下表現更為優異。

因此,從歷史規律來看,降息難以成為比特幣和加密市場上漲的根本動力。2024年以來,我們已經經歷了比特幣現貨ETF和減半等事件,市場需要新的大敘事或基本面的變革來推動下一波行情。

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