日元套利交易反转的四种情境:最糟糕的可能是美股大跌20%、美联储9月降息75基点

日元套利交易反转的四种情境:最糟糕的可能是美股大跌20%、美联储9月降息75基点

花旗近日发表的一份報告對日元套利交易進行了深入分析,認為當前美元對日元匯率的下跌只是日元套利交易結束的開始,並且預測美元兌日元匯率未來將出現更大幅度的下跌。報告中指出,過去類似情況下,美元對日元匯率曾大跌30%至40%,建議投資人考慮做多日元。

日元匯率劇烈波動,市場恐慌加劇

本周,日元匯率的劇烈波動超出了市場的預期,這種大幅波動引發了投資人對未來匯率走勢的擔憂。在這樣的不確定市場環境下,花旗的研究報告指出,市場動向似乎預示著日元套利交易的轉折點已經到來。

根據花旗的分析,當前美元對日元匯率的下跌只是日元套利交易結束的初期階段,未來可能會出現更大幅度的下跌。因此,花旗建議投資人可以開始考慮做多日元。歷史數據顯示,在過去的類似行情中,美元對日元匯率曾出現過大幅下跌,最大跌幅達到30%至40%,而美股也可能面臨20%的下跌,此外,美聯儲在9月可能會降息75個基點,而市場對於日本央行是否會採取降息措施的討論也會逐漸升溫。

花旗提出四種美元對日元匯率的可能走勢

花旗認為美元對日元匯率在上個月略低於162日元/美元的水平可能已經形成了長期上限,並且已經進入下跌趨勢。花旗提出了四種可能的後續逆轉模式:

1)短期內達到162附近,但長期下跌,在147見底(概率為10%)

根據花旗的第一種情境,美元兌日元匯率可能在短期內繼續上漲,但從長期來看會逐步下跌。花旗預測,美元兌日元匯率將在350日移動平均線(目前約為147日元/美元)觸底,並在接下來的六個月內再次接近上個月略低於162日元/美元的高點。屆時,由於日元套利交易重新主導市場,美元對日元的上行壓力可能會在年底前得到緩解,並隨著美聯儲降息,匯率差距將顯著縮小。美聯儲9月的降息幅度可能僅為25個基點,而日本央行可能在12月將利率上調至0.5%。

2)反彈至155附近後再次下跌,在147.5見底(概率為50%)

第二種情境下,美元兌日元匯率可能會在兩條收斂趨勢線(350日移動平均線和100日移動平均線)之間波動。花旗認為,這樣的價格模式會重複出現兩三次,最終形成一個上端下降、下端上升的三角形形態。

日元套利交易反转的四种情境:最糟糕的可能是美股大跌20%、美联储9月降息75基点

在這種情況下,美聯儲9月的降息幅度可能不會超過50個基點,而日本央行則可能在12月會議上將利率上調至0.5%。

3)短期內在147附近掙扎,然後跌至142附近(概率為35%)

第三種情境中,美元兌日元匯率將在350日移動平均線和142日元/美元之間波動,整體趨勢向下。花旗認為美元兌日元可能會在今年年底前跌破142日元/美元的支撐位,而美聯儲的降息幅度則可能在50個基點和75個基點之間,最終降息幅度可能為50個基點。在這種情況下,日本央行今年加息的可能性較低。

4)大幅下跌至130,甚至更低(概率為5%)

第四種情境是最為極端的情況,只有在美國股市大幅下跌超過20%等嚴重的金融危機下才會被觸發。花旗指出,這可能會導致美元兌日元大幅下跌,匯率可能崩跌至去年的130日元/美元低點或更低。屆時,美聯儲可能會在9月降息75個基點,而市場將考慮日本央行降息而非加息。

花旗建議做多日元

花旗指出,歷史數據顯示,在日元套利導致日元嚴重疲軟後,通常會出現大幅反彈。例如在1998年或2007年,美元兌日元的最終跌幅達到30%至40%。此外,花旗還將2020年代的日元疲軟與1980年代的里根經濟學時期進行比較,當時美元兌日元在1985年廣場協議和1987年盧浮宮協議之間下跌了約40%,隨後在1995年總共下跌了約70%。

從購買力平價的角度來看,花旗認為美元兌日元匯率仍存在較大下跌空間。即便以消費者價格為基礎的購買力平價(PPP)來計算,匯率也應在105日元/美元左右。因此,花旗認為,即使美元兌日元最近下跌了20日元,但仍有很大的長期調整空間,並建議投資人考慮做多日元。

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