在過去的18個月中，與人工智慧（AI）相關的任何事物都成為華爾街的熱門話題。AI晶片領導者輝達（Nvidia，NASDAQ: NVDA）的股價今年已經翻倍，成為S&P 500指數中表現最好的股票之一。然而，值得注意的是，最富有的投資者並沒有追逐這些高價股，反而將目光投向了中國6.5兆美元的零售市場。
億萬富翁為何不追高輝達？
億萬富翁通常不會將資產投資在可能因市場下跌而受到衝擊的高價成長股上。儘管輝達可能會在今年持續創新高，但如果該公司未能達到華爾街的高成長預期，也存在相當大的下行風險。這些頂尖的投資者通常更傾向於尋找估值合理、具備競爭優勢且市場低估的公司來投資。
目前，許多億萬富翁正在將資金投入中國零售市場。由於經濟疲軟導致該市場受到壓力，這些領先公司的估值也因此下降。著名的對沖基金經理大衛·泰珀（David Tepper）和橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）的霍華德·馬克斯（Howard Marks）在今年第一季度都買入了中國領先零售公司的股票。
1. 阿里巴巴
阿里巴巴（Alibaba，NYSE: BABA）的股價在過去四年內下跌了75%，這主要是因為中國電子商務市場的競爭加劇，尤其是來自拼多多（PDD Holdings）旗下Temu的壓力，以及經濟波動對阿里巴巴的天貓和淘寶市場的銷售造成了壓力。
截至3月31日，大衛·泰珀的公司已將阿里巴巴作為其最大持股，並在季度內大幅增加了該公司的持股。泰珀是過去20年來最成功的對沖基金經理之一，據《富比士》報導，其淨資產在過去五年內幾乎翻倍至超過200億美元。
阿里巴巴運營著中國最大的零售市場之一，但它並不銷售自己的庫存商品。相反，它通過向商家收取的費用和佣金來創造穩定的收入來源，包括旗下的速賣通（AliExpress）。此外，阿里巴巴還有多個收入來源，包括雲服務、物流服務和數位娛樂，但線上商務仍然是其最大的業務。
過去一年中，阿里巴巴在1300億美元的營收中創造了210億美元的自由現金流。該股票的市盈率僅為8倍，處於極低估值。如果該公司在未來幾年能夠保持任何增長，這將帶來顯著的上行空間。
在截至3月的財務第四季度，阿里巴巴的總收入同比增長8%，其中國際商務業務的收入同比增長45%。速賣通在海外市場持續增長，而天貓和淘寶則因更具競爭力的價格策略，購買頻率有所提升。阿里巴巴在中國電商市場逐漸恢復力量，這也解釋了為何泰珀看好該股的回報前景。
2. 京東
京東（JD.com，NASDAQ: JD）的股價也較之前的高點下跌了75%。京東曾是一家快速成長的公司，2021年之前每年的收入增長率均超過20%。然而，困難的零售市場使其2023年的收入下降了不到1%。
霍華德·馬克斯在評估風險方面有著豐富的經驗，他的公司在第一季度增持了京東的股份。橡樹資本還持有多家其他中國互聯網公司的股份，包括阿里巴巴，顯示他明顯看好中國互聯網行業的價值。
與阿里巴巴不同，京東持有並銷售自己的庫存，因此其利潤率不如阿里巴巴。然而，京東的競爭優勢在於其供應鏈能力。例如，沃爾瑪（Walmart）在京東的平台上銷售，這顯示了該公司在中國龐大的零售市場中的巨大價值。
京東還在AI方面持續投入，運用這項技術來管理庫存和商品採購。該公司還利用這項技術來收集消費者洞察，幫助提升銷售和客戶滿意度。
在經歷了一年的銷售疲軟後，京東正利用其競爭優勢實現增長。在變得更具價格競爭力後，京東在第一季度的購物頻率和訂單量都有所增加。總收入同比增長7%，表現明顯改善。值得鼓舞的是，更具競爭力的價格並未對利潤率造成負面影響。該公司在淨利潤方面同比增長了15%。儘管如此，該股票的前瞻市盈率仍僅為7.3倍，甚至在市盈率與自由現金流方面更便宜。
3. KraneShares CSI China Internet ETF
大衛·泰珀還買入了KraneShares CSI China Internet ETF（NYSEMKT: KWEB），這是投資者快速多元化並從中國領先的線上零售和娛樂公司中獲得潛在收益的絕佳選擇。
截至8月1日，該基金的前十大持股及其權重如下：
- 騰訊控股（10.64%）
- 阿里巴巴（10.29%）
- 拼多多（7.96%）
- 美團（7.45%）
- 京東（5.68%）
- 網易（4.43%）
- 騰訊音樂娛樂（4.07%）
- 百度（4.02%）
- 貝殼找房（3.81%）
- 快手科技（3.79%）
從該基金自2013年成立至2020年的表現來看，1,000美元的投資將增值至3,100美元。然而，如果投資者持有該基金直到最近幾年的下跌，他們仍會有小幅的收益。
由於中國經濟可能受到新法律和法規的重大影響，因此投資者不應將此ETF視為長期持有的標的。但如果領先的零售公司持續顯示銷售趨勢改善，未來幾年的回報前景將非常有利。
該基金的費用率為0.70%，這對於跟蹤特定市場領域的專業基金來說是合理的。這意味著每持有1,000美元的投資，每年需支付7美元的費用。
總的來說，這只ETF的多元化特性使其成為從中國零售市場回升中獲利的最安全途徑之一。
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