週一的交易数据即使對市場老手來說也感到驚訝。
在東京，日經指數暴跌12%；在首爾，Kospi指數下滑9%。當紐約開盤鐘聲響起時，納斯達克指數在數秒內暴跌6%。加密貨幣市場也遭重創，VIX指數（衡量股票市場波動性的指數）飆升，投資者紛紛涌入國債這一最安全的資產。
週一的劇烈波動是否標誌著一波全球拋售的最終爆發，還是只是漫長衰退的開始，目前難以確定。儘管週二一些受創最嚴重的市場反彈，主要指數在日本上漲超過10%，但少有人認為市場已經見底。
一件事已經非常明顯：曾經支撐金融市場增長的幾大支柱——那些投資者普遍認為的關鍵假設——現在看來有些天真：美國經濟不可阻擋；人工智能將迅速革新全球商業；日本不會加息——或至少不會加到足以產生實質影響。
過去幾週中，各種證據迅速湧現，顯示這些假設正受到挑戰。美國7月份的就業報告疲弱；大型科技公司的人工智能驅動季度盈利也不盡如人意；而日本銀行則在今年第二次加息。
這一連串的打擊讓投資者突然意識到，例如，將Nvidia股份在不到兩年內推高1100%或在日本借錢投資於墨西哥年收益率11%的資產等行為中的風險。短短三週內，全球股市市值已經蒸發了約6.4兆美元。
“這就是大解套，”新加坡瑞穗銀行經濟與策略主管Vishnu Varathan表示。用交易員的術語來說，試圖在資產暴跌時尋找最佳買入時機就像是試圖抓住掉落的刀子。Varathan今天表示，“現在到處都是掉落的刀子。”
這種市場恐慌帶來了大大小小的風險。其中最突出的風險是：如果賣壓得不到控制，可能會擾亂金融系統的運作，減緩貸款並成為全球經濟陷入衰退的最後一根稻草。
這引發了對聯邦儲備系統（Fed）開始降息的呼籲——一些人甚至建議在9月的下次政策會議之前就應該行動。在債券市場中，短期國債的需求激增，曾一度將兩年期國債收益率壓至低於十年期國債收益率之下。這種現象稱為收益率曲線倒掛，通常被視為即將到來的衰退的跡象。
對於已經跟蹤市場半個世紀的經濟學家Ed Yardeni來說，市場的突然崩潰讓他回想起1987年的黑色星期一——那一天，道瓊斯工業平均指數下跌了23%。雖然這次暴跌令人恐懼，但Yardeni指出，最終並未預示經濟末日。
當時，“市場的內部情況更為重要，”Yardeni在彭博電視上表示。“我認為這次情況也差不多。”
目前，全球市場情緒的急劇轉變已經打破了傳統的夏季低迷，並擾亂了人們的度假計劃。
彭博策略師表示：“這是一種具有全球影響的特殊變化，隨著套利交易的解套，沒有必要對日本以外的風險資產保持擔憂。這就是為什麼日本資產下跌領先，也可能在反彈中滯後。”
隨著損失在市場上不斷擴大，Miller Tabak + Co.首席市場策略師Matt Maley在倫敦租住的地方快速回到工作狀態，拿出了他的筆記本電腦。雖然他在度假，但計劃已經被打亂。像Yardeni一樣，他也回憶起1987年的崩盤，並表示週一早晨感到了一絲似曾相識的感覺。
“這種情況並不常見，”Maley表示。“我記得1987年的情況。”
引發週一市場動盪的力量已經在數週內逐步累積。
7月初，當科技股達到高峰時，日元開始大幅升值，因投資者預期日本銀行會跟隨其他央行收緊貨幣刺激政策。這驅使交易者解套所謂的套利交易，即在日本低息借款並投資到其他地方，以保住他們的利潤。這對市場造成了全球性的賣壓。
隨後，逐步傳來的盈利報告引發了對大型科技股的擔憂——這些股票驅動了近期的漲勢，但公司尚未從對人工智能的大規模投資中獲得預期的利潤。亞馬遜和英特爾都因業績不佳而大幅下跌。
同時，債券市場持續顯示出日益增長的擔憂，數據顯示經濟部分領域開始降溫。當週三美聯儲在保持利率不變且日本銀行收緊政策後，債券市場已經開始反彈。週五，隨著失業率上升和就業增長遠低於預期，債券市場再次上漲。
華爾街的經濟學家開始預測美聯儲將需要採取半點降息或在會議之間行動，這種措施通常僅在危機情況下才會使用。
San Francisco Fed主席Mary Daly在市場暴跌後表達了審慎的態度，稱勞動市場放緩尚不足以引發警報，但她也未預測央行可能何時開始降息。
隨著市場情緒的波動，交易員們對經濟和盈利的擔憂仍在持續。
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