比特幣、黃金以及股票市場中的主要公司正逐步聯繫在一起，影響整個產業鏈。這種聯繫對我們的投資策略有何啟示？本文源自 ECOINOMETRICS 所著文章，由 深潮 TechFlow 整理、編譯及撰稿。
長期趨勢觀察
當我們抽離日常主要資產類別的波動來看，會發現一個明顯的趨勢：比特幣、黃金和在股票市場中占據重要地位的公司之間的關聯逐漸增強，並且這一趨勢正在影響所有下游的事物。這一趨勢值得我們關注。
本週，我們不僅僅看短期的相關性，而是放眼長期。當我們從大局出發來看，我們學到了以下幾點：
- 比特幣的價格趨勢在長期內與黃金和納斯達克指數之間有著密切的關聯，這主要受全球流動性條件的驅動。
- 許多加密資產、礦工和相關股票的表現都跟隨比特幣的走勢。投資這些資產實際上是在押注比特幣的未來走勢。
- 美國金融狀況正在放鬆，這為比特幣和相關資產創造了有利的環境。
- 儘管當前流動性支撐比特幣，但潛在的美國經濟衰退仍然是一個需要關注的關鍵風險。
- 理解這些長期趨勢和宏觀相關性對於有效導航加密市場至關重要。
宏觀相關性
自我們開始這個相關性報告以來，我通常專注於較短的時間框架。對我們來說，「短」意味著月度規模，因此我們通常研究一個月滾動視窗內的相關性變化。這種方法有助於識別潛在的轉折點，但也帶來相對較大的噪聲（因此分析中需要一些猜測）。
有時候，值得放眼長遠，以更好地理解長期趨勢。大約15年前，當我剛進入量化業務時，在短時間框架內仍然可以找到資訊優勢。然而，隨著時間的推移，這些優勢變得越來越難以捕捉。我認為對長期交易的大局有一個深刻的理解才是真正的優勢所在。
因此，今天我決定調整一些引數，研究比特幣與幾個宏觀資產在一年滾動視窗內的趨勢相似性得分變化。這種方法有助於我們避免見樹不見林，並提供更清晰的整體圖景。
結果顯示，接近1的趨勢相似性得分意味著兩種資產的趨勢方向相同，而接近-1的得分則表明它們的趨勢方向相反。
比特幣與其他資產的關聯
比特幣是否受到美元強弱波動（DXY）的影響？結果顯示並不顯著。趨勢相似性得分在正值和負值之間波動。
比特幣與利率變動的關聯也不大。我們觀察到的趨勢相關性與DXY的模式類似。
然而，當觀察黃金和納斯達克時，發現了更一致的關係。特別是自從最近的熊市結束以來，比特幣、黃金和納斯達克之間的聯絡變得非常緊密。這並非巧合，因為全球流動性是這三者之間的共同因素。
全球流動性通過影響風險偏好和投資流動來驅動這些資產。寬鬆的貨幣政策提升了比特幣和以科技為主的納斯達克股票等風險資產的價值，同時也提升了作為對抗潛在通膨的黃金。隨著流動性的波動，這些資產往往會同步變動，反映出更廣泛的經濟狀況和投資者情緒。
比特幣的下游效應
本文探討的是相關性，而非因果關係。然而，我們可以將市場分為領導者和追隨者。例如，全球流動性是領導者，比特幣是追隨者。或者，比特幣是領導者，MicroStrategy 是追隨者。
在談到比特幣的追隨者時，我們可以識別出幾個自然類別：
- 加密資產（如以太坊）
- 從比特幣中獲取價值的資產（如礦工、MicroStrategy）
- 間接從比特幣價值增長中獲利的資產（如 Coinbase）
觀察這些資產在一年期內的趨勢相似性得分，我們可以看到典型的行為模式。
基本上，在足夠長的時間範圍內（如一年），比特幣與所有直接或間接相關資產之間的趨勢相關性非常高。事實上，這些趨勢相關性非常強。投資這些資產基本上就等於對比特幣進行方向性押注。雖然某些資產的增長速度可能快於其他資產，但它們通常會一起繁榮或衰退。
流動性對比特幣的影響
幾個月前，我們曾討論過美國金融狀況的關鍵時刻。如果通膨形勢惡化，我們將面臨「高利率維持更久」以及更多次加息的風險。即使只是這種威脅，也會導致金融環境收緊，金融資產的流動性減少。如果通膨形勢改善，美國聯準會可能會開始降息，這將可能導致比當時更寬鬆的金融環境。最終，寬鬆的情境佔據了上風，從國家金融狀況指數的趨勢中已經可以明顯看出這一點。
與流動性對抗是非常危險的。自2008年金融危機後，流動性成為一切的驅動力。隨著金融環境因預期降息而變得寬鬆，比特幣及其相關資產將迎來順風。然而，唯一可能打破這種局面的因素是美國經濟的衰退。因此，我們需要密切關注就業市場的變化速度，以有效導航未來的市場動向。
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